头顶国内聚乳酸一哥的光环，海正生材（688203.SH）在登陆科创板第四个年头依然没有改变盈利疲软的困局。
4月13日盘后，海正生材发布2025年年报，报告期内公司实现营业收入8.52亿元，同比增长0.77%；净利润986.53万元，同比下降72.21%，扣非后净利润648.86万元，进一步下滑79.22%。
自2022年上市以来，尽管海正生材营收层面连创新高，至今增长超过四成，但净利润却在步步走低，相比上市首年的4703.15万元，缩水已近八成。
资料显示，海正生材是国内首家、全球第二家聚乳酸商业化生产的企业，多年保持国内聚乳酸市场市占率第一的地位。
作为新型生物降解材料，聚乳酸（PLA）领域一度在“限塑禁塑”政策下被视作具有战略性作用，值得鼓励、支持和推动的关键材料。目前，聚乳酸已被广泛应用于包装及食品容器、餐具、3D打印材料、家居、无纺布等多个领域。
然而，在其产能增长过快、“禁塑限塑”政策执行不及预期的情况下，在传统应用领域需求增长不足，成本依然难有突破等问题近年来逐步显现，也导致以聚乳酸为核心主业的海正生材在业绩上突破甚微。
据海正生材此前在接待调研时表示，2024年全球聚乳酸消费量大概在26万吨，国内聚乳酸消费量大概在12万吨左右。随着国内外企业还将有新的产能投放，预计聚乳酸价格未来还会有所下滑。
2025年年报显示，过去一年整体毛利率仅为11.17%，再降1.55%，其中核心产品纯聚乳酸毛利率减少1.83%。报告期内纯聚乳酸生产量5.49万吨，同比增长9.63%，销售量4.47万吨，同比增长12.34%，其中3D打印领域同比增幅约88.60%。
海正生材指出，展望2026年，公司仍面临经营业绩持续承压的风险。若行业“内卷”竞争态势未能得到有效缓解，聚乳酸价格持续低位运行，同时叠加公司年产7.5万吨聚乳酸项目投产后带来的新增折旧、摊销及市场开拓费用，短期内可能导致公司毛利率进一步下降，甚至出现业绩亏损的风险。
财闻注意到，在需求不及预期，成本难有突破的形势下，行业产能增速明显放缓。海正生材就将原“年产15万吨聚乳酸募投项目”分成两期，一期7.5万吨聚乳酸项目竣工后，二期项目延缓至2028年12月。
金丹科技（300829.SZ）去年4月曾在调研中表示，公司 7.5 万吨聚乳酸生物降解新材料项目正在建设中，预计于2025年8月建设完毕，不过此后在互动平台中又回复项目预计2026年6月达到预定使用状态。
中粮科技（000930.SZ）也在调研中指出，丙交酯业务长期前景明确，短期受行业周期影响，传统应用领域（如塑料袋、吸管）竞争激烈；产能规划上，公司秉持稳健谨慎原则，当前首要任务是确保首期3万吨产能顺利投产并实现稳定运营；未来将结合市场需求、行业景气度，适时向下游聚乳酸领域延伸。
新入局者还有万华化学（600309.SH），2026年3月22日，眉山市人民政府对万华化学（四川）有限公司年产7.5万吨聚乳酸一体化项目环境影响评价信息进行第一次公示。
值得注意的是，在行业长期供大于求，业绩不振的难题下，海正生材股价也始终处于破发状态，截至4月13日，公司股价报12.39元/股，相比2022年上市发行价16.68元/股，跌幅近26%。
年报显示，2025年，海正生材持续遭遇前十大股东的减持，公司第二大股东中国石化（600028.SH）集团资本有限公司在报告期内再度减持489.81万股，持股比例下滑至5.32%。此外，前十大股东中有6家实行减持，其中，第五大股东湖南中启洞鉴私募股权投资合伙企业（有限合伙）减持608.03万股，第七大股东台州市椒江工联股权投资有限公司减持424.84万股，中科应化（长春）科技有限公司减持245.77万股。
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